Il settore bancario è diventato, con merito, il più rialzista dell’anno in Europa. Gli istituti finanziari del Vecchio Continente hanno registrato un rialzo medio del 30% nei primi sei mesi dell’anno, raddoppiando di fatto il rendimento di aziende di altri settori come l’edilizia, l’industria e persino le assicurazioni. Le azioni di Commerzbank e Société Générale sono quasi raddoppiate rispetto al prezzo di inizio anno. E non sono semplici eccezioni. Tutte le società dello STXE 600 Banks, l’indice che riunisce le maggiori società quotate del Vecchio Continente, sono quotate al di sopra dei livelli registrati dal primo gennaio.
Le banche europee in ripresa: come gli attori periferici sono diventati il motore della crescita
L’indice, infatti, è quotato a livelli che non si vedevano dal 2010 grazie, tra l’altro, all’andamento di società come Santander o Sabadell, che con un aumento rispettivamente del 70% e del 60% da inizio anno favoriscono questo ritmo di crescita.
Da TwentyFour AM -boutique di Vontobel-, Jakub Lichwa sottolinea che questo movimento è avvenuto con i tassi di interesse -generalmente un fattore importante nel potenziale di profitto delle banche- “in calo dai livelli massimi”, e con l’incertezza economica accentuata da una retorica un po’ più incoerente da parte dell’amministrazione statunitense, anche se alla fine la scorsa settimana gli Stati Uniti e l’UE hanno raggiunto un accordo commerciale.
L’esperto sottolinea il buon andamento delle istituzioni finanziarie nel primo trimestre dell’anno, in cui “molte di esse hanno presentato dati superiori alle aspettative del consenso (circa il 10% a livello settoriale) e leggermente migliori rispetto al primo trimestre del 2024”.
Raphaël Thuin e Nina Majstorovic, di Tikehau Capital, concordano con l’analisi. “I risultati dell’ultimo trimestre hanno dimostrato ancora una volta la solidità dei fondamentali del settore bancario europeo”, sottolineano, aggiungendo che “mantengono la loro esposizione alle banche periferiche, come quelle spagnole, portoghesi e greche, che hanno compiuto notevoli sforzi per risanare i propri bilanci negli ultimi anni” e si concentrano “sulle banche europee di primo livello, con una buona capitalizzazione e livelli di solvibilità sani”.
Eos sì, questo movimento ha favorito il fatto che, in media, le aziende del settore siano rimaste vicine ai prezzi target che gli analisti danno loro a dodici mesi. In altre parole, hanno consumato gran parte del carburante che hanno a disposizione per il futuro più immediato. Infatti, secondo le attuali previsioni degli esperti, nel prossimo anno avrebbero solo un margine di crescita del 3%.
In questo senso, pur essendo consapevoli della tendenza, sul mercato si possono ancora trovare opportunità di investimento. Almeno così la pensano gli esperti. Il consenso di mercato identifica a questi prezzi opportunità di acquisto in fino a un totale di 11 società (se si considerano le grandi del settore) alle quali assegna un margine di crescita superiore a quello dell’insieme del settore.
Si tratta di:
- Banco Santander
- UniCredit
- Intesa Sanpaolo
- BNP Paribas
- NatWest Group
- Nordea
- Erste Group
- Danske Bank
- Bank Polski
- Banco de Sabadell
- FinecoBank
1,1 volte il valore di bilancio: le banche sono tornate ai livelli pre-crisi del 2008
“Nonostante l’incertezza sui dazi, le banche europee stanno confermando con fiducia le loro previsioni per l’intero anno; in alcuni casi hanno addirittura aumentato alcune delle cifre previste. Questa è stata una differenza fondamentale tra gli istituti finanziari e le aziende nell’ultima stagione dei risultati“, spiegano da Vontobel. ”Ci conforta il fatto che i dirigenti ritengano raggiungibili i loro obiettivi per l’intero anno nonostante le note difficoltà, soprattutto perché non si può dire lo stesso di tutte le aziende del settore non finanziario”.
Le banche europee non possono essere completamente isolate dalle tendenze macroeconomiche più generali, ma aziende come UniCredit, Intesa Sanpaolo e BNP ci stanno riuscendo. Almeno così la pensano gli investitori –tutte quotate vicino ai massimi degli ultimi 15 anni– e gli esperti, che nella stragrande maggioranza dei casi danno un chiaro consiglio di acquisto, a dimostrazione della loro resistenza nonostante i significativi cambiamenti dei tassi, della regolamentazione e del contesto imprenditoriale negli ultimi anni.
“Ribadiamo la nostra raccomandazione di acquisto e un potenziale del 29% per BNP”, ha spiegato questa settimana Bank of America. “Offre un’interessante combinazione di ricavi con un tasso di crescita annuale composto (CAGR) superiore al 5% nel periodo 2024-2026 proveniente dai ricavi netti da interessi (NII) e dalle commissioni, che beneficia dell’attuale contesto favorevole dei tassi.
Il forte rimbalzo, dovuto sia al miglioramento delle stime di utile che a una chiara espansione dei multipli, ha portato il settore a cancellare tutto lo sconto con cui ha cotizzato nell’ultimo decennio rispetto al suo valore contabile. Infatti, è già quotato a circa 1,1 volte il suo valore contabile, il livello più elevato dal 2008, quando è iniziata la crisi.